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郑彧 | 论数字货币的信用传承与形态变革
来源:
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作者:佚名
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发布时间: 2020-10-30
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因此在存在纸币现金的情形下，零售市场的“负利率”政策存有极大困难。过往，针对货币政策 “流 动性陷阱” 的一个另类尝试就是量化宽松计划。“量化宽松计划” 是一种在以利率降低为主的货币政策失效下的“非常规货币工具”，其本质是中央银行通过公开市场操作从商业银行等金融机构购入国债、房贷债券等证券，从而使得银行体系能够保持充裕的货币流动性，进而支持金融机构对于实体企业的流动性注入。
量化宽松政策的经济目标是在经济下行时通过低利率帮助企业将成本维持在低位， 同时通过低利率促进消费以实现对于经济增长的推动作用；另外，通过央行向市场注入充足资金以确 保那些负有大量贷款的大型企业或者金融机构能够有足够的流动资金应对偿付危机， 不至于出现流动性枯竭而引发 “挤兑” 或者 “连锁破产” 的系统性风险反应。理论上，量化宽松政策不一定就注定意味着 “货币放水” 或者 “通货膨胀”，因为量化宽松政策的根基是央行要有能够提供流动性支持的充足 “弹药”， 这些 “弹药” 可以是国库的盈余， 也可以是央行的储备 “现金” （广义）。但在大多数情况下，量化宽松政策还是以 “开闸放水” 的印钞方式促进市场上货币的流动性，由此量化宽松计划带来的另外一个问题就是市场谈虎色变的 “通货膨胀” 问题。
但数字化的发展对于银行法与货币法产生了巨大的影响，因为基于非物质化与数字化的进程，无论是中央银行还是商业银行均有必要对金融和货币进行重新分类，并且规划出建设性的方式以应对改变。比如，相对于纸币在监管及货币政策调控上的 “盲点”，发行法定数字货币则具有天然的优势：法定数字货币的发行将有助于降低传统纸币发行、流通的高昂成本，消除纸币容易匿名伪造、用于洗钱或恐怖融资等非法活动的风险， 提升经济交易活动的便利性和透明度。
而且，通过利用央行数字货币的数字化特性，在货币发行时预先设定符合政策导向的条件，可以实现货币的精准投放、实时传导、前瞻指引以及逆周期调控， 解决现代货币政策不可实现 “负利率” 的流动性陷阱困境。因此央行数字货币将在相当程度上扭转乃至终结私人数字货币对于法定货币的竞争优势，使央行的货币政策手段能够延伸到数字货币流通领域，且能够使央行具备通过数字货币回流银行货币的能力与渠道，大大优化央行货币支付功能，提高央行货币地位和货币政策有效性。
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